近两天群众阛阓的剧烈波动中【MDX-108】private dance 2，日本股市首当其冲，日经225指数周一暴跌12%，周二反弹超10%，本领屡次触发熔断。

尽管“暴跌暴涨”给阛阓带来了不小的冲击，但摩根大通和花旗商讨的分析标明，日本股市可能仍是接近底部。

日股或已触底，日元增值影响有限

摩根大通分析师Rie Nishihara和Yong Guo周二公布的论说指出，自7月11日以来，TOPIX指数下降了24%，日经225指数下降了25%。这一跌幅不单是是受日元增值的影响，更是反应了阛阓对好意思国经济衰竭风险的担忧。

两位分析师合计，日本股市是否超卖取决于阛阓对好意思国衰竭和日元增值风险的见地。尽管日元对公司EPS(每股收益)的敏锐性自2021年以来一直鄙人降，但日元最近的快速增值对公司基本面的影响约略只须-8%。

阛阓可能会进一步接头日元增值的影响。尽管如斯，即使日元兑好意思元汇率升至140日元，对公司基本面的影响也仅限于-10%，不成皆备诠释股价的下降。论说还指出，有60%的日本上市公司预测2024财年日元兑好意思元汇率可能在145日元下方，20%预测在150下方。

按照最顶点的情况野心，日股跌幅中的15%（=25%-10%）是由于好意思国衰竭风险的增多和波动性加重导致的股票风险溢价的增多。

摩根大通示意【MDX-108】private dance 2，阛阓已将好意思国衰竭的风险接头在内，而一朝触底，展望将出现以成长股和优质股为中心的反弹。

花旗商讨的不雅点与摩根大通通常。该行分析师Ryota Sakagami、Keishi Ueda和Rein Nukui周一论说指出，日股已将好意思国隐微衰竭和日元升至140的情况纳入订价，因此股市连续下降空间有限。

三位分析师通过野心得出，即便接头到好意思国隐微衰竭，TOPIX指数的底部在2200点把握，日经225指数底部在31000-32000点，较现时水平低9%-10%把握。

花旗通过分析PE(市盈率)和EPS的关联，合计要是TOPIX指数跌至2200点，其远期市盈率将跌破12倍，这即使在日元增值的布景下，也显得过于悲不雅。

因此，花旗商讨合计，日本股市仍是处于底部区域，进一步下降的空间有限。

关切好意思国衰竭风险，花旗：将来一段时分日股或走平，下调主义价

尽管两家机构都合计日股仍是跌到位，但关于后市的看端正更为严慎。

摩根大通强调，需要连续监控好意思国衰竭的风险，但也展望逢低买入的资金流将解救日本股市的相对发扬。

他们合计，即使好意思国经济出现衰竭，日本股市的下降幅度也仍是与好意思股十分，且接头到企业立异和经济平日化的鼓吹，日本股市有望迎来反弹。

花旗商讨则指出，尽管日本股市可能仍是触底，但在将来一段时天职走平，复苏的条件尚未皆备具备。这些条件包括：

(1) 要是发生衰竭，酿成对片时且隐微的好意思国衰竭的共鸣；

(2) 酿成群众经济将从好意思联储和其他主要央行的宽松态度中得回解救的共鸣；

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(3) 日本央行的鹰派基调有所收缩。

短期内，花旗展望风险厌恶来往将占主导地位。在典型的风险厌恶阶段，对日本股市成心的成分包括低beta值、低波动性、低杠杆率、高股息率和股票回购。

从永久来看，花旗合计对群众经济复苏的预期可能会触发股市反弹。在这一阶段，增长、质料和高盈利修正应该是有用的。

尽管花旗对日本股市的永远远景保抓乐不雅，但接头到阛阓大幅转念后触底需要时分【MDX-108】private dance 2，该机构下调了日股到年底的主义价， TOPIX主义价从3000点下调至2900点，日经225指数主义价从43000点下调至41000点，较现时水平高20%把握。

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